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Puell Multiple 与矿工行为：算力、难度与抛压

矿工是比特币的持续卖方（要付电费）。他们的收入与行为是很好的周期温度计，Puell Multiple 是其中最常用的一个。

Puell Multiple

Puell = 当日矿工产出的美元价值 ÷ 其 365 天均值。它衡量矿工收入相对历史的冷热：

• Puell 极低：矿工收入枯竭、部分停机（矿工投降），历史上多接近周期底部；
• Puell 极高：矿工收入暴增、抛压重，多接近周期顶部区。

算力与难度

算力反映挖矿投入，难度每约两周调整一次以维持出块速度。难度大幅下调常伴随矿工投降（关机潮），历史上是压力释放、接近底部的信号之一。减半后矿工收入直接减半，抛压结构也会变化。